Kay的故事：美股与比特币的博弈

美股两个月内四次熔断，已经创造了历史。 所有人都在感叹好久不见，这其中包括桥水的达里奥和巴菲特。 网上说桥水自己也爆仓了，巴菲特也开始亏损了。 这时候，所有赔钱的人，心里都感觉到了一丝安慰。 毕竟师傅开始亏钱了，我也亏了钱，说明我和师傅的距离又近了一步。

就在本周一，美联储意外宣布将联邦基金利率目标区间下调100个基点至0%至0.25%，并推出万亿美元QE计划。 面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行紧急贷款贴现率下调125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天。 连 3 月 18 日的会议都等不到，说明美联储真的很恐慌。

市场的反应也很直接，就是暴跌熔断。 因为当美联储恐慌时，市场完全失去了信心。 这时候我们发现，黄金是避险货币的故事，说了半天也失去了作用。 黄金从1700点直接暴跌至1500点。 抛开小跌不说，这在黄金这样相对稳定的市场中，是一个非常可怕的结果。

尽管全球资本市场最初对美联储降息至零的反应不同。 一些人会认为这是可以稳定市场的举动，而另一些人则判断美联储的紧急行动可能会加剧投资者的恐慌情绪。 但每个人都同意一件事：世界各国央行将不得不加大货币和财政刺激力度，以应对冠状病毒大流行带来的经济冲击。

虽然美股从30000点暴跌到我们今天看到的19898点，但是暴跌到位了吗？ 我不这么认为。 我在去年年初的和谐文章《用一篇文章读懂2019》中预测美股将在16000点出现周期性底部。 那么重点来了，这个时间是什么时候？

2007年次贷危机爆发时，欧洲央行也发布了类似禁止卖空的指令。 但实际上，此时市场更加恐慌。 在央行下令禁止做空后，市场继续经历了一系列的大幅下跌，直到暴跌50%才终于止跌。

2008年，雷曼倒闭，美联储开始救市。 市场出现了短暂的反弹，但反弹并没有持续，而是再次暴跌。 这个时候我们看到VIX恐慌指数从40继续攀升到80，然后回落到40，最后再次暴涨。 这说明此时市场已经完全进入了不可控的死亡螺旋，股价不断被拉低。 直到 2009 年 3 月，它才终于触底。

从2008年9月15日雷曼倒闭算起，美股用了半年多的时间才真正触底反弹。 自2008年12月美联储将利率降至零以来，美股已连续下跌约3个月。 真正的底部终于在 2009 年 3 月触及。

从时间上看，美联储在3月16日降息至零，那么我们是否可以判断美国股市在6月份触底呢？ 从2008年的次贷危机来看，从美联储将利率调整为零来看，市场明白没有更多的调整武器了，所以响应美联储的这个决定继续下跌. 它最终下跌了约 25% 触底。

3月16日美联储决定紧急降息时，美股从21000点开始计时，下跌约25%，正好触及16000点位置。 为什么我在一年多前的文章中就暗示了这个位置，因为这个位置极其重要。 16000点附近的位置是美国年线MA20均线，也就是我之前文章一直强调的国运线。

在美国近100年的历史上，只有3次跌破国运线。 第一次是1929年的全球大萧条，第一次是1987年的美国房地产崩盘，最近一次是2008年的次贷危机，三次都短暂跌破国运线美股与比特币的关系，然后回到年线MA20均线上方。 当然，这短短的时间是以“年”来计算的。

我倾向于认为美股的底部是在6月份，它的底价在16000点附近。

一百多年来，美国一直是地球上最大的经济体和最大的霸主。 过去很长一段时间，你不会相信美国会崩溃，你也不会相信美国会长期跌到国运线以下。 它是人类情感 DNA 的固有部分。 我们都倾向于相信历史，相信过去总是发生的事情。 而不是倾向于未来即将发生的事情。

虽然我们过去看到了美国的强大，但我不认为它会继续强大。 这是我在之前的文章中一直强调的核心点。 包括东西方意识形态在内的全球金融逻辑开始发生转变。 虽然我们看到了一个庞然大物步履蹒跚，但如此急剧的下滑已经超出了全球所有金融大师的预期。

难怪连巴菲特都想长寿。 但是让我们反过来想一想。 一个繁荣了近百年的庞然大物，有没有可能突然崩塌？ 美国股市崩盘确实带动了全球所有股市，唯独中国股市崩盘。 美国股市熔断确实带动了全球所有股市的熔断。 但是，老实说，您会相信地球上最大的国家会在瞬间被消灭吗？

你以为是外星人袭击地球的电影吗？ 还是全世界突然发生了核战争？ 如果真是这样，那全人类就完蛋了，大家不要再想着赚钱和投资了。 市场总是表现出过度的信心或过度的恐慌。 而忽略了背后的原因。 不过有一个观点，我先吐槽一下：

美国股市在2020年达到历史高位，美国国民财富将从2020年开始全面下滑。

是的，我的意思是字面意思。 从2020年开始，美国将进入下个世纪的下行通道。 天道轮回，周而复始。 但这个演变过程不是本文的重点。 我的重点是未来六个月甚至未来几年会发生什么。

这两天，桥水资本Ray Dalio的清算刷遍了朋友圈。 我无意判断这件事的真假。 正如我在之前的文章中一直说的，2020年将是长短兼备的一年。 从桥水3月18日的一份“每日观察”中，详细列出了自2020年以来基金的回撤：全天候（10%vol）下跌约12%； 全天候（12% vol）下跌约12% 约14%； 全天候中国（人民币）下跌约9%； Absolute Alpha (12% vol) 下跌约 14%； Absolute Alpha (18% vol) 下跌约 21%； Absolute Alpha 主要市场（14% vol）下跌约 7%； Absolute Alpha Primary Market (21% vol) 下跌 11%； 最佳投资组合 (10% vol) 下跌约 18%。 All-Weather和Absolute Alpha是桥水旗下两款知名的战略产品。 换句话说，没有平仓，而是暴跌。

另一方面，在2020年1月接受CNBC采访时，达里奥也建议投资者多投资，不要持有现金。 “现金是垃圾。” 这句话引起了极大的争议。 桥水基金的旗舰基金今年下跌了约 20%。 例如，绝对阿尔法系列受到的打击最为严重，因为它主要押注股市上涨和美国国债收益率上涨。

事实上，桥水在2019年就一直在做空，也就是说他们在今年年初就已经通过做空赚了很多钱，但并没有一直坚持做空。 因为桥水一直以“避险”着称。 与巴菲特不同的是，巴菲特不需要做空，而桥水的风格就是在市场上做一个“油嘴滑舌”的人。 哪里有钱，就去哪里。

我判断他们的美股多仓大概在23000点左右。 从正常的角度来看，对于这样一个巨大的物体，道琼斯指数在极短的时间内下跌了约25%，这表明市场已经处于极度恐慌状态，短期内企稳反弹大概率。 这也是一个综合所有数据可以得出的结论。

我个人认为，桥水达里奥的想法一点都没有错。 唯一不对的是时间。 他买了底部和早期。

其实观察达利欧2019年的言论可以发现，他和我一样，看中了16000点的位置。 而且他认为市场会跌到这个位置。 但是从以往的数据来看，尤其是2008年的数据来看，从2007年10月到2009年3月，从市场顶部跌到市场底部，用了一年半的时间。 而不是今天大盘从30000点顶部快速下跌的两个半月。

按照2008​​年的思路，这个决定没有问题。 2020年初美股的大跌，也让达利欧完全被自己的正确判断冲昏了头脑。 他忽略了世界上最大的黑天鹅事件之一，就是新冠肺炎疫情的全球裂变速度。 当然，不仅是他，几乎所有人都忽略了这个小而关键的因素。 谁能想到，一个小病毒在遥远的武汉华南海鲜市场不小心扇动了翅膀，蝴蝶效应会导致三个月后全球金融市场的大崩盘？

成为伟大投资者的第一步很简单，Dalio 在 Principles 中写道：“你必须了解周期，你必须逆周期。。当人们极度悲观时，他们抛售，价格通常变得非常低的。” 这充分说明了他这三个月来做决策的基本思路。

我们无意讨论美股的持续暴跌是不是中东王子造成的，也不能100%知道真相。 你怎么知道特朗普事先没有和中东王子商量做空美股？ 特朗普毕竟是商人，商人的天性就是赚钱。

但三月份的跌幅已经完全出乎所有人的意料，这是事实。 整场比赛，最重要的只有两点，一是时间，二是点数。 16000点的位置是肯定会来的，不过要看时间。 至于影响市场的外部因素疫情，全球控制的第一阶段也可能在6月完成。

毕竟，一是东京奥运会要举行，二是各国股市已经承担了他们这个年纪不该承受的压力。 当美国股市开始触底反弹时，各国央行和领导人肯定会借机大肆宣扬，国内疫情已经得到控制，大家可以随时拉单。

除了上述2008年历史中对应的数据和年度运势线的标准外，还有一个重要的标志，就是我上一篇文章的核心。 美股公司债集中赎回期从今年6月开始，一直持续到9月和10月。 理论上，此时会出现美股公司无法套现的情况，从而导致大跌。 但受疫情影响，美股可能会提前直接触底。 也就是说，正如大家所说，市场已经将企业债爆仓带来的跌幅提前计入了股价。

另一方面，不知道大家有没有注意到，特朗普在推特上多次使用“中国病毒”一词，其实是为了唤起美国更广泛的社会情绪。 有两种可能，一种是转移注意力美股与比特币的关系，将国内的疫情压力转移到国外； 另一种可能是前文提到的6-10月这个关键时间点，可能会发生“史上最大的黑天鹅事件”。

我还是判断2020年是多空双杀的一年，美股可能形成双顶。

也就是说，当大盘触及或接近16000点时，这个时间点应该是在6月份，黑天鹅事件的再现将被市场解读为已经被纳入价格，届时美股将开始上升。 顶部可能会在年底美国大选之后出现，并且是一个次高点，在27000-30000点之间。

但就美国的命运而言，这将是最后的晚餐。 从历次全球金融危机的背景来看，每轮危​​机的低迷期大致为1.5至2年。 因为在过去的五十年里，美股一直处于上升周期。 准确地说，美国的国运也处于上升周期。 但是这个世界上没有只涨不跌的东西，也没有只跌不涨的东西。

突如其来的疫情加速了旋风的形成。 这一轮金融危机是美国盛衰的拐点。 也意味着，当如此短期的暴跌，让其迅速抵达国运线时，全球所有投资者都不会相信。 因为在这百年的历史上，从来没有过这样的事情。 所以它会再次验证它的顶部位置，然后反复触底。 直到大家看到真正的拐点到来之前，绝大多数人还是不会相信这样的可能，到头来，比心还痛。

正是因为疫情导致的暴跌，让我突然意识到，市场的信心短期内不会好转，但对美国命运的预期短期内不会恶化，所以情绪必须长时间重复。 而这样的反复，就会带来不断的顶部向下调整和底部不断向下调整，如此反复数年，直到出现最终的结果。 我初步判断，本轮美股跌势可能会延续到2022-2023年左右，届时将出现4年底部。 这个底部可能比任何人想象的都要低。

有可能本轮美股暴跌的第二个顶（双顶）在2020年底和2021年初，最终底部将在2023年到来。

一个庞然大物的衰落过程，必然要重演。 如果我们在短期内看到大幅上涨和下跌，那么只有一种可能，那就是时间周期会被拉长，导致更大的缺口和更低的低点。 从年线来看，美国的国运走到了尽头。 回望下一个百年，2020年发生的一切不过是沧海一粟。

我们仔细考察美国大崩盘的时间顺序，发现股市的繁荣是由流动资金引起的，而流动性不足导致了崩盘。 如何保持流动性是一个很有意思的话题。 可以做的事情可能有很多，但归根结底还是要吸引市场资金涌入购买相应的资产，从而推高整个股市的价格，让市场进入良性循环再次。 .

1960年代美国股市的牛市激发了投资者的热情和企业上市的热情，以至于到1960年代初，新股发行数量不断创历史新高。 这一波新股发行热也被称为“电子热潮”。 ”。只要公司新股名称中含有“电子”二字，即使公司业务与电子无关，投资者也愿意给予公司高估值。

直到1962年，这波“电子热”才逐渐降温，新股发行数量开始下降。 投资者随后将目光投向了业绩增长良好的公司。 潮牌对公司业绩增长的影响显然有限，但并购的“协同效应”可以实现每股收益的稳定增长，引发了美股的后续追捧。 浪潮。

据统计，从1960年到1970年，美国共进行了两万多起并购交易，其中大部分是横向并购。 高价值企业通过跨行业并购低价值标的实现对外扩张。 即使两者业绩不变，合并后新公司的每股收益仍可有所提升。 投资者陶醉于这种妄想式的增长。

直到 1968 年，联邦贸易委员会和司法部才开始调查并购。 再加上公众担心集团公司的多元化战略可能不会成功，投资者开始抛售此类股票，并购热潮也随之降温。 随着电子热和集团公司梦想的破灭，投资者开始关注基本面，业绩为王的投资理念再次风靡华尔街。 概念股不再流行，蓝筹股成为新时尚。 《Nice 50》就是在这样的背景下诞生的。 下一个应运而生。

每一轮危机都会推动美国证券交易所出现新产品，以吸引公众的关注。 你认为2020年美股可能出现的救市故事应该是怎样的？ 我猜，区块链。 事实上，2018年无论是中国A股、英国股市还是美国股市，只要有区块链相关的词汇，都会引发一轮高潮。

而就在美股暴跌之后，导致了比特币的“熔断”，导致全球搜索比特币的总人数超过了之前的7倍。 这是一个巨大的增量市场，以比特币为首，聚集了所有有区块链故事或技术背景的美股大公司，组成美股“区块链指数”。 还有什么比在短时间内带动大量流动性更有效呢？

我建议纽约证券交易所推出比特币作为美国第四大股指“比特币指数”的龙头。

让我们看看历史的变化。 一百年前，英国被美国取代成为世界第一大经济体，伦敦证券交易所也被道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数所取代。 但是有两件事没有被取代。

这两个东西是伦敦黄金市场和伦敦金属交易所。

伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可以追溯到300多年前。 1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹交易所成为世界黄金交易中心。 1919年，伦敦黄金市场正式成立。 目前，伦敦仍是全球最大的黄金市场。 另一个是伦敦金属交易所，它是世界上最大的有色金属交易所。 它成立于1876年，2012年被香港联交所间接收购。符号包含了所有的基本元素。

美国股市未来的命运很可能会被中国股市所取代，其核心竞争力将转向以比特币等金融衍生品交易为首的“数字黄金”等“数字金属”的现货交易。

今天我们看到 Bakkt 交易所逐渐壮大，这只是一个起点。 当然，这不是短期的过程，而是未来十年的过程。 回到比特币本身，在这波熔断浪潮中，很多人对它失去了信心。 一个事物发展的初期，一定不会一帆风顺，必须伴随着各种波折，才能不断成长。 而金融市场本身就是残酷的，没有人会帮你，因为你的资金是你买不起的资金。

每个人都应对自己的投资承担相应的责任。

在我年初的文章中，我也表达了一个判断。 比特币在减半周期之前可能会出现比较大的涨幅，这是以太坊超强的一种状态。 当然，今天我们知道比特币“熔断”这样的事件已经发生，肯定不会出现这个结果。

我也犯了和达里奥一样的错误，就是误判了美股周期底部的位置。 比特币和以太坊的仓位短时间回到了18年底本轮上涨起点附近，目前在19年底本轮上涨位置附近徘徊比特币之前的博弈本身本应在减半前继续上涨，但由于美元资产的联动，出现了螺旋式踩踏。

我还是判断3300-3500点是比特币的中期硬底。 为什么是这个点。 因为2018年底法币世界的资产进入比特币，形成的大鳄底部就在这个区间。 当我们看一个位置时，我们不会凭空想象它的存在，而是通过逻辑来验证它。 如果这个位置是华尔街法币资本的底线，那么数字货币界的大佬们其实也没什么意义。 毕竟市场处于如此早期阶段，最终只看谁的资金量最大。

但短期内会出现暴涨吗？ 我认为多空双杀或将继续。 直到2020年6月美股触底后美股开始上涨，才会再次上涨。 比特币本质上与美股无关。 毕竟市场太小，连苹果的零头都比不上。 这一次，比特币的“熔断器”应该更多地理解为与美元资产具有很强的相关性。 毕竟现在比特币有两大势力，一部分来自美元资产，一部分来自USDT带动的人民币资产。

但请记住，跌得有多猛，涨得就有多猛。 停机时间越短，正常运行时间越猛烈。

如果你对比特币失去了信心，可以再读一遍这篇文章。 与一个已经摇摇欲坠的庞然大物相比，你看到了比特币的火花，在全球范围内，呼吁各种肤色、国家和民族的投资者加入这场革命。

改变可能会迟到，但绝不会迟到。